Onderstaande column is geschreven door André Brouwers van Het Beleggingsinstituut, de beleggingsexpert van het RTL Z Beursspel.
Zoals in de uitzending besproken hebben we een strategie uitgewerkt voor het aandeel Fugro. We maken gebruik van het optie instrument. In dit geval kopen we een Call optie als vervanging voor het aandeel. De Call optie geeft recht om 100 aandelen te kopen. De langstlopende optie die op Fugro gekocht kan worden is september 2012. Bij voorkeur kopen we een optie met een zo lang mogelijke looptijd. Bij veel aandelen uit de AEX zijn er looptijden beschikbaar tot 5 jaar.
Wat is een call optie?
Een Call optie geeft het recht om 100 aandelen te kopen tegen een vooraf bepaalde koers. Dit is de zogeheten uitoefenprijs van de optie. De optie kent ook een looptijd en expireert op de afloopdatum. In het voorbeeld (afbeelding 1) van Fugro kopen we de Call 34 september 2012 voor een premie van € 9. De uitoefenprijs is € 34 en dat betekent dat we een doorlopend recht hebben om het aandeel Fugro te kopen tegen een koers van € 34. Momenteel heeft deze optie al € 7 intrinsieke waarde. Dit is het verschil tussen de koers van het aandeel € 41 en de uitoefenprijs van de optie € 34.
We betalen echter € 9 voor de call en dus heeft de optie € 2 tijd-of verwachtingswaarde. Deze premie van € 2 verdampt naarmate we dichter bij september 2012 komen.
Voordeel call optie
Het voordeel van de call is de lagere investering. De optiebelegger investeert € 9 in plaats van € 41. Het deel dat niet belegd is kan risicoloos op een renterekening worden geparkeerd. Stel het aandeel daalt op korte termijn fors in waarde naar bijvoorbeeld € 21 dan verliest de aandeelhouder € 20.
De call zal echter ook in waarde verliezen maar heeft nog steeds een kleine restwaarde en kan nooit meer verliezen dan de investering van € 9. U begrijpt wellicht dat deze risicomijdende strategie met name in de afgelopen maanden relatief gezien goed heeft gewerkt. Het aandeel is van € 63 in april j.l. gedaald naar € 34 eind september. Wanneer de optiebelegger zijn cash netjes parkeert kan hij op de lagere koers een nieuwe call kopen en profiteren wanneer de koers herstelt. De aandelenbelegger neemt veel meer risico aangezien zijn investering groter is en zou bijna € 30 hebben verloren.
Deze strategie werkt het beste bij aandelen die een hoge koers hebben en waarbij meerjarige opties kunnen worden gekocht.
Waarom kopen we een langere looptijd?
Naarmate de looptijd van de optie korter is, wordt het verlies aan tijdswaarde groter. Opties verliezen met name vlak voor expiratiedatum hun tijdswaarde. Langlopende opties houden lang hun tijdswaarde vast. Deze opties zijn relatief gezien het goedkoopst, en minder kwetsbaar voor het verlies aan tijdswaarde.
Zolang de optie nog een looptijd heeft zal hij nog tijdswaarde hebben. De kans dat de koers van het aandeel boven de uitoefenprijs komt is immers aanwezig. Dit betekent dus ook dat opties die momenteel geen intrinsieke waarde hebben nog steeds geld kosten. Dit is ook de reden dat bijvoorbeeld een Call € 45 december 2011 nog steeds € 1 premie noteert terwijl de koers op dit moment € 41 staat.
Combineren van opties
Stel de belegger combineert het kopen van de lange termijn optie met het verkopen van de korte termijn optie. Zoals in de grafiek is te zien ligt er een technische weerstand rond de € 45. Wanneer de koers niet boven de € 45 komt voor de derde week van december 2011 loopt de call € 45 waardeloos af. De koper van deze optie zal immers geen gebruik maken van zijn recht wanneer de aandelenkoers lager is dan € 45. Stel wij verkopen deze call aan een andere belegger en ontvangen de premie van € 1. We hebben dan de plicht om aandelen Fugro te leveren op € 45 wanneer de tegenpartij dit vraagt. Dit schrijven levert dus een verplichting op en dus een risico bij een koersstijging boven € 45 voor december 2011.
Dekking
Als dekking voor de geschreven call kan de belegger aandelen gebruiken. Wij hebben geen aandelen maar een call optie in bezit die uiteraard in waarde zal stijgen wanneer de koers van Fugro stijgt.
De volgende simulatie (afbeelding 2) kunnen we nu maken op expiratiedatum december 2011. De waarde van de september call is een ruwe schatting en gebaseerd op de theoretische waarde. Dit is een aanname. Deze waarde is afhankelijk van de marktomstandigheden (volatiliteit) op dat moment. Het verlies kan groter of kleiner zijn.
Wanneer u geïnteresseerd bent in dit soort type strategieën kunt u dit en veel andere zaken vinden bij ons op de website. Momenteel hebben wij een strategie in DSM uitgewerkt als strategie van de maand. U kunt zich hier kosteloos inschrijven.
Disclaimer
De disclaimer zoals u die vindt op onze website is van toepassing. Beleggen brengt financiële risico’s met zich mee. Zorg dat u begrijpt welke risico’s u aangaat wanneer u gaat beleggen. Deze column is niet bedoeld als beleggingsadvies. Wij aanvaarden derhalve geen aansprakelijkheid.