Geen aandelen
Ondanks het hoge dividendrendement op de aandelen kiezen wij voor een optiestrategie zonder aandelen. Deze strategie levert namelijk meer rendement op in een bepaalde bandbreedte en heeft ook een lager risicoprofiel.
Bandbreedte
Op basis van de grafiek van het koersverloop in de afgelopen jaren is onze inschatting dat Koninklijke olie dit jaar een koersverloop zal hebben tussen€ 24 en €30. Uiteraard kan onze inschatting fout zijn. Daarom beschermen we onze positie nu reeds voor een mogelijke daling onder de € 24.
Basisgedachte
De basisgedachte van de strategie is optimaal profiteren van een stabiele tot licht hogere koers in 2012. Hiervoor gebruiken we een combinatie van short en long straddles. Uitgangspunt is ook dat er geen ongedekte posities worden ingenomen. Een straddle is een optiecombinatie waarbij er opties met gelijke uitoefenprijzen worden gekocht (long) of verkocht (short).
Eerste Stap
De eerste stap is het kopen van een call dec. 2016 met uitoefenprijs 22 als vervanging voor het aandeel. Het voordeel van deze call is de lange looptijd en de relatief lage tijdswaarde die we moeten betalen. Bij een koers van € 27 betalen we € 5,75. In vergelijking met het aandeel is de investering veel lager, en dus ook het risico. Het geld dat we niet investeren in het aandeel houden we cash aan en levert 2% op aan rente. Bij een daling van de koers dit jaar zal de call optie veel minder hard dalen dan het aandeel, hij zal tijdswaarde vasthouden vanwege de lange looptijd. De aandeelhouder krijgt dit jaar een dividend van 5 %.
Short Straddle
Aangezien we verwachten dat de koers in een bandbreedte zal blijven verkopen we een straddle rond de huidige koers. We schrijven een call en een putoptie met uitoefenprijs 26 en een looptijd dec. 2012. De premie die we hiervoor ontvangen is ruim € 4. Hierdoor ontstaan 2 verplichtingen: We moeten eventueel aandelen kopen in december op € 26 of aandelen leveren op €26. Aangezien we 4 euro premie hebben als buffer ontstaat er risico op 22 en op 30.
Vangnet
Bij een koers onder de € 22 willen we in ieder geval een dekking hebben en daarom kopen we een put optie om bij een calamiteit afgedekt te zijn. De put dec. 2013 op 22 gebruiken we als vangnet. Hierdoor wordt ons rendement lager maar verhogen we onze nachtrust en beschermen onze investering.
Rendement
De totale strategie bestaat uit een long straddle en een short straddle. Op basis van onze simulatie krijgen we een interessante risico rendement verhouding. Blijft de koers in de verwachte bandbreedte tussen 24 en 30 dan varieert ons rendement tussen -3% en 11%.