14:00: Griekenland mag blij zijn met de hedge funds
15:00 Verzekeringspremies Griekse staatsleningen niet verbieden, ze hebben een functie
Discipline
Niets is voor de financiële gezondheid van een land of bedrijf zo adequaat als de disciplinerende werking van de markten. Griekenland zou speculanten dankbaar moeten zijn dat ze het land nu dwingen orde op zaken te stellen. Markten zijn niet alleen de eerste die doorhebben als er onheil dreigt, ze belonen Griekenland en Europa nu ook dat er goede plannen zijn, met een lagere rente voor Grieks staatspapier.
Verzekering op het huis van de buurman?
Met name de markt voor Credit Default Swaps (CDS) krijgt ervan langs, en niet alleen van Papandreou en Sarkozy: zelfs Financial Times commentator Wolfgang Münchau pleit voor een verbod, omdat het raar zou zijn dat je je kan verzekeren tegen een risico dat je niet zelf in de hand hebt. Maar wat is daar mis mee? Put-opties doen precies hetzelfde, die kan je ook kopen als je denkt dat een aandeel zal gaan zakken zonder dat je het fonds in portefeuille hebt. Hetzelfde geldt voor futures. Moeten we die dan ook allemaal gaan verbieden? Nee natuurlijk.
Het systeem is gebaat bij liquiditeit
Juist doordat beleggers en speculanten weten dat ze zich kunnen bewegen, dat ze zich snel kunnen indekken, zijn ze bereid risico's aan te gaan en plannen al dan niet te steunen. Verbieden van instrumenten die dat mogelijk maken werkt averechts: beleggers zullen minder hun nek uit durven steken en verliezen van bijvoorbeeld een bank op een debiteur die er slecht voorstaat kunnen langer onder het tapijt gemoffeld worden, wat onwenselijk is.
Banken tegen zichzelf beschermen?
Maar de banken dan, zijn die niet in de problemen gekomen doordat ze teveel in innovatieve producten hadden belegd - zoals AIG met geschreven CDS-en en ING met Alt A hypotheekpapier? Een kul-argument. Een bank kan ook in de problemen komen door teveel aandelen TomTom op zijn boek te nemen, of door teveel geld aan projectontwikkelaars te lenen, of door teveel geld in Griekse staatsleningen te steken. Banken moeten hun risico's goed managen en toezichthouders moeten ons de zekerheid geven dat dat ook gebeurd. Mét of zonder derivaten zoals CDS-en.
©Hans de Geus @ RTLZ.nl
.