Dollar Index?
Ja, dit is een gewogen mandje van 6 valutaparen ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dit zijn de Euro (57,6%), Japanse Yen (13,6%), Britse Pond (11,9%), Canadese Dollar (9,1%), Zweedse Kroon (4,2%) en Zwitserse Frank (3,6%). Tussenhaakjes zijn de gewichten genoteerd van de valuta waarin zij deel uit maken van de Dollar Index.
De EUR/USD heeft het grootste gewicht binnen de Index en is meer dan voor de helft bepalend wat betreft de richting van de US Dollar Index. We hebben op deze plaats vaak aandacht besteed aan de koersontwikkeling van de EUR/USD en de belangrijke invloed voor de aandelenmarkten.
Sinds de afgelopen jaren bestaat de perceptie binnen financiële markten van een zwakke US Dollar, stijgende grondstofprijzen en stijgende aandelenkoersen en vice versa. Hoewel deze bewegingen elkaar in grote lijnen opvolgen moeten beleggers zich blijven realiseren dat deze correlaties zich van tijd tot tijd met enige vertraging kunnen voor doen. En daarnaast zullen ook deze nu geldende relaties eens ophouden te bestaan.
Klik op de grafiek van de US dollar index om deze te vergroten
Dalende trend in de US Dollar Index gebroken
In de afgebeelde daggrafiek sinds eind vorig jaar zien we een klassiek voorbeeld van een bestaande dalende trend welke op zijn laatste benen liep. Deze dalende trend begon dit jaar vanaf de top in maart (bodem aandelenmarkt !) en is gebroken op circa 75.50 midden vorige maand. De doorbraak van de dalende trend is klassiek te noemen omdat in de onderste helft van de grafiek, het momentum al sinds de bodem in juni al aan het stijgen is en hogere bodems maakt. Dit in tegenstelling tot de koers zelf die tot in oktober in een dalende trend zat. Deze positieve divergentie, hogere bodems in momentum en lagere bodems in de koers, signaleerde dat een trendbreuk aanstaande was. De dalende trend heeft na de doorbraak boven de 75.50 plaats gemaakt voor op zijn minst een zijwaartse trend. Op de korte termijn vormt de koers een bodem boven de horizontale steun op 74.80 nu ook de voormalige dalende trendlijn succesvol is teruggetest in de recente daling. Een doorbraak boven het 50-daags gemiddelde op circa 76 en een slotkoers boven de horizontale weerstand op 76.50 lijkt het begin te worden van een korte termijn stijgende trend. Ons koersdoel na het doorbreken van de weerstand op 76.50 is minimaal de volgende horizontale weerstand op circa 81.50 met als tussenliggende zware weerstand het dalende 200-daags exponentieel gemiddelde op circa 79.S&P500 Index
De komende stijging in de US Dollar lijkt prima te passen in onze verwachting van een belangrijke top in aandelenmarkten. In één van de vorige columns ‘Houston, we’ve got a problem….(1)’ hebben we onze argumenten op een rij gezet waarom opwaarts potentieel in aandelenmarkten beperkt is en de risico’s toenemen. We kijken achtereenvolgens naar de lange termijn week- en maandgrafiek van de S&P500 Index. Klik op de grafiek van de S&P500 weekgrafiek om deze te vergroten
S&P500 weekgrafiek
In de weekgrafiek valt meteen op dat de koers de lange termijn dalende weerstandslijn op circa 1.110 punten zeer dicht genaderd is. De kans op een top rond dit niveau wordt nog eens versterkt door de top in het momentum in het ‘overbought’ gebied. Een duidelijke doorbraak en slot boven deze dalende weerstandslijn rond circa 1.110 punten op weekbasis betekent een verlenging van de stijgende trend richting de volgende zware horizontale weerstand op circa 1.175 punten. Klik op de grafiek van de S&P500 maandgrafiek om deze te vergroten
S&P500 maandgrafiek
Deze grafiek is met name interessant vanwege de candlestick patronen. In de grafiek hebben we drie rode pijlen gezet bij interessante formaties. We beginnen met de laatste rode pijl uit oktober 2009. Dit is in potentie een negatief candle patroon toen de koers de maand oktober 21 punten lager afsloot dan de maand daarvoor. Dit patroon suggereert dat de stijging zoals deze in maart begonnen is beëindigd wordt. Dit potentiële toppatroon moet dan wel deze maand en in de komende maanden bevestigd gaan worden. Dat betekent dat de koers deze maand op zijn minst rond de openingskoers op 1.036 punten moet sluiten en eigenlijk lager om de set-up voor een komende correctie te bevestigen. De candle bij de eerste rode pijl uit mei 2008 kent dezelfde karakteristieken als de candle uit oktober 2009, hoewel het vervolg duidelijk anders is. Juni 2008 was overduidelijk een zeer zwakke beursmaand waarbij de hoogste koers niet meer boven de koers in mei uitkwam. De juni candle was wel de bevestiging van de volgende correctie en dat het herstel in mei zijn hoogste punt had bereikt. Zoals we al signaleerden, deze maand moet gaan bevestigen of de rally vanaf de maart bodem tot stilstand komt. Belangrijk verschil ten opzichte van mei/juni 2008 is, is dat de koers deze maand wel een nieuwe hoogste koers heeft bereikt dan oktober 2009 op 1.101,35 punten. Dat wachten op bevestiging van de volgende candle geen overbodige luxe is bewijst de tweede rode pijl bij de candle in juni van dit jaar. In potentie ook een patroon welke twijfel uitdrukt over het vervolg van de stijging. Maar het sterke slot in juli 2009 nam elke twijfel weg en betekende een continuering van de stijgende trend vanaf de maart bodem. Dus het wachten op bevestiging is hier een absolute voorwaarde.Conclusie
De Amerikaanse dollar staat aan de vooravond van tenminste een korte termijn stijging en kan een einde gaan maken aan het einde van de rally op de aandelenmarkten. Daarmee zou de correlatie tussen de dollar en aandelenmarkten perfect intact blijven. Een stijgende dollar zal dan gaan leiden tot dalende aandelenkoersen. Dit komt geheel overeen met onze twijfels over een verdere stijging van de aandelenmarkten, waarbij we zien dat de risico’s op een correctie hand over hand aan het toenemen zijn. De S&P500 weekgrafiek laat zien dat de koersen zeer sterke weerstand gaan ontmoeten tussen de 1.110 en 1.175 punten, waarbij een top rond de lange termijn dalende weerstandslijn op circa 1.110 punten een zeer serieuze optie is. Met een slotstand van 1.093,48 punten afgelopen vrijdag biedt dit ruimte voor het scenario dat koersen tot aan de expiratie van aanstaande vrijdag opwaarts potentieel hebben. De maandgrafiek laat nog steeds ruimte voor het maken van een toppatroon, bevestigd door een relatief zwakke november maand. Dit zou betekenen dat de koersen na volgende week zwaar onder druk moeten komen te staan. Als bevestiging van een aanstaand toppatroon in aandelenmarkten is een slotkoers van 1.036 punten en eigenlijk lager vereist. Het alternatieve scenario zou zijn dat ook november een redelijk tot goede beursmaand wordt, waarbij een verdere stijging richting de horizontale weerstand op 1.175 punten verwacht mag worden. Mochten de koersen daadwerkelijk gaan corrigeren dan laat de weekgrafiek al prima zien waar de volgende bodem waarschijnlijk gemaakt gaat worden. Het doorbroken 73-weeks gemiddelde in de weekgrafiek boven de 1.026 punten in september wijst op een trendommekeer. Een terugtest van dit nog steeds dalende gemiddelde rond de nu 987 punten en de solide horizontale steun op 950 punten zijn goede kandidaten voor een hogere bodem voor een hervatting en verdere stijging voor de aandelenmarkten in een goed beursjaar in 2010. De aanstaande verwachte daling in de komende maanden lijkt daarmee een prachtige koop kans te gaan worden. Later deze week richten we onze blik op de gevolgen van de dollar stijging voor commodities.Roelof-Jan van den Akker is Senior technical analyst binnen ING Wholesale Bank en verantwoordelijk voor technische analyse binnen dit bedrijfsonderdeel en ING Financial Markets. Hij schrijft deze column op persoonlijke titel. Zijn technische analyse visie is geen rechtstreeks beleggingsadvies. Hij heeft geen posities in individuele aandelen of aandelenmarkten.
©Roelof-Jan van den Akker (ING) @ RTLZ.nl