Wat te doen met een miljoen?
Dus daar zit ik dan met mijn miljoen. De eerste reactie van het gros van de mensen die een grote prijs in een loterij winnen is zeggen dat ze maar eens lekker op vakantie gaan. En een nieuwe auto wordt ook vaak genoemd. Dus, lekker twee weken duiken in Costa Rica of skiën in Aspen en daarna op naar de autodealer.
Ik heb niet genoeg geld om een Bugatti Veyron Super Sport te kopen en ga dus maar voor een veel bescheidener merk. Toch is met deze beslissingen de eerste ton al op.
Uit individueel oogpunt is het wellicht verstandig om te sparen of schulden af te lossen, maar als we dat met z’n allen tegelijk doen is dat op korte termijn negatief voor de groei. Er wordt al veel bezuinigd door overheden, bedrijven en consumenten, dus uit economisch oogpunt is het goed om het geld flink te laten rollen. Voor de Nederlandse economie is het goed het geld in Nederland te besteden, maar met mijn eerste twee aankopen heb ik daar al niet aan voldaan. Nou vooruit dan, om de landen in Europa die het al zo moeilijk hebben te helpen ga ik op vakantie in Griekenland en koop ik een Italiaanse auto.
Bij het besteden van het geld in Nederland moet ik nog opletten dat ik niet teveel producten koop die grotendeels of zelfs volledig in het buitenland zijn gemaakt, omdat het voordeel dan vooral in het buitenland terecht komt. In jargon: weglekt naar het buitenland. Bij diensten is dat veel minder het geval, dus maar flink veel uit eten, naar de kapper en dergelijke, maar daar maak ik het bedrag natuurlijk niet mee op.
Een huis kopen misschien? De prijzen zijn al wat gedaald, maar volgens de experts zal het nog wat verder omlaag gaan. Bovendien zal ik dan ook mijn huidige woning moeten verkopen en dat is niet gemakkelijk in de huidige markt. Wellicht koop ik dus maar ergens een vakantiehuisje en kijk ik de komende jaren niet naar de prijsontwikkeling. Ik ga er gewoon heen om van de rust te genieten.
Zal ik dan ook maar meteen mijn huidige hypotheek aflossen? De rekensom is simpel. Stel ik betaal de gemiddelde huidige rente voor nieuwe hypotheken van rond de 6% en kan de rente aftrekken tegen een tarief van 42% inkomstenbelasting. Ik betaal dan effectief 3,5% rente. Aflossen van de hypotheek levert dus 3,5% aan besparing op. Zet ik het geld opzij, dan moet ik 1,2% rendementsheffing betalen en dus een bruto rendement van 4,7% genereren om een gelijk rendement te hebben. Dat lukt op dit moment niet met een spaarrekening, dus ik zal meer risico moeten gaan nemen. Dus toch maar de hypotheek aflossen. Ik weet wat ik krijg en slaap ook nog eens lekker.
Maar toch blijft het knagen. Als ik niet ga beleggen, mis ik opwaarts potentieel. Maar waar moet ik dan in beleggen? Aandelen zijn goedkoop volgens verschillende maatstaven, maar kunnen verder dalen als Europa of de VS in een recessie belandt. Bedrijfsobligaties bieden een aantrekkelijke rente, maar als er bedrijven failliet gaan en de risicopremies lopen verder op, dan daalt de prijs van die obligaties. En staatsobligaties van kredietwaardige landen bieden een laag rendement.
Ik besluit in ieder geval om mijn beleggingen goed te spreiden. Ik koop aandelen met het oog op de lange termijn, maar ben terughoudend ten aanzien van aandelen in geïndustrialiseerde landen, omdat de groei op korte termijn onzeker is en de winsten wellicht kunnen gaan tegenvallen. Ik ga vooral op zoek naar aandelen met een aantrekkelijk dividendrendement. Ik koop een pluk aandelen opkomende markten om te profiteren van de groei daar. Bovendien hebben de meeste opkomende economieën de mogelijkheid om een economische vertraging te beperken door het monetaire beleid te verruimen. Ik vermijd de meest cyclische landen of landen met grote tekorten in de handel met het buitenland.
Binnen obligaties kijk ik vooral naar hoogrentende bedrijfsobligaties. De rente is aantrekkelijk, zeker in relatie tot de verwachte faillissementen onder deze bedrijven. Voor veiliger bedrijfsobligaties geldt dit ook, maar daar vallen nogal wat banken onder en aangezien het nog onduidelijk is hoe het met de schuldencrisis in de eurozone zal aflopen en welke effecten de banken nog zullen ondervinden, koop ik dat op dit moment maar niet. Overigens ben ik me er wel van bewust dat de timing van de aankoop van hoogrentende bedrijfsobligaties cruciaal is voor mijn uiteindelijke beleggingsresultaat. Ik koop ook maar wat staats- en bedrijfsobligaties uit opkomende markten, waar de verhouding tussen rendement en risico in mijn ogen positief is.
Om nog wat meer spreiding te krijgen koop ik ook wat converteerbare obligaties. Deze bieden bij tegenvallende economische groei enige neerwaartse bescherming vanwege de obligatiecomponent, maar kennen opwaarts potentieel vanwege de optie om de obligatie om te zetten in aandelen. Met grondstoffen ben ik terughoudend. Natuurlijk is er op langere termijn een opwaarts potentieel vanwege sterke vraag uit opkomende economieën en een beperkt aanbod, maar als de groei tegenvalt, kunnen de prijzen verder omlaag. Voorlopig kies ik dus maar voor landbouwproducten, vanwege het defensieve karakter en voor wat goud om wat we in jargon zo mooi staartrisico’s (risico’s met een kleine kans maar met grote gevolgen), zoals een negatieve ontwikkeling van de Europese schuldencrisis of oplopende inflatie, af te dekken.
Als ik dan nog geld over het om te gokken, dan koop ik wellicht nog wat Griekse staatsobligaties met een looptijd van twee jaar. Die bieden nu een rente van 154%. Als de Griekse schulden binnen acht maanden worden geherstructureerd leid ik verlies, maar daarna ga ik flink verdienen.
Voetnoot: De berekeningen in deze column zijn fictief en houden niet met alle fiscale en andere omgevingsfactoren rekening. De hier beschreven beleggingsvisies zijn een gesimplificeerde weergave van onze beleggingsvisie voor 2012. Onze uitgebreide visie staat op onze website: www.bnpparibas-ip.nl
©Joost van Leenders, BNP Paribas
