‘Ongebruikelijk onzeker’, was de typering die Ben Bernanke, voorzitter van de Amerikaanse Centrale Bank, onlangs gebruikte voor de economische vooruitzichten. Hij duidde daarmee op de onzekerheden rond het economisch herstel in de Verenigde Staten. Na maanden van positieve cijfers laten de indicatoren in het land sinds juni een negatief beeld zien. Onder invloed van de afbouw van de stimuleringsmaatregelen door de overheid kreeg onder andere de woningmarkt zware klappen en daalde ook het producentenvertrouwen. Dat laatste heeft in de regel een voorspellende waarde voor de economische groei.
Wereldwijd buigen economen zich over de vooruitzichten van de economie in deze nieuwe fase. De meningen zijn verdeeld, al zien de meeste economen betere vooruitzichten in Europa dan in de Verenigde Staten. Zo ook het Robeco Economics & Strategy-team. Volgens beleggingsstrateeg Léon Cornelissen draagt naast de beperking van de stimuleringsmaatregelen ook de huidige fase in de voorraadcyclus, waarin minder voorraden worden opgebouwd, bij aan een wereldwijde vertraging in de groei. Europa is in dat scenario echter beter gepositioneerd dan de Verenigde Staten, volgens de strateeg. Hij legt in de maandelijkse Outlook uit dat dit deels komt door het stijgende producentenvertrouwen in de eurozone, voornamelijk in Duitsland, en deels door het herstel van de euro. Dat herstel zou een indicatie zijn dat de schuldencrisis op dit moment onder controle is.
Dubbele dip
Ook andere strategen zien meer muziek in Europa. Zeker nu de recente stresstests bij de banken overwegend positief uitpakten en het omvallen van landen als Griekenland lijkt afgewend. Echt negatief is het team van Robeco niet over de Verenigde Staten. De zorgen over een dip in de Amerikaanse economie op basis van de cijfers zijn volgens de teamleden overdreven. Bovendien vertoont de VS meer opwaartse winstherzieningen dan andere regio’s, al heeft dit volgens Cornelissen ook te maken met de recente verzwakking van de dollar.
Veel Amerikaanse economen zijn een stuk minder positief over de eigen thuismarkt. Zo werd het gevreesde double dip-scenario recent in perspectief gezet door de vooraanstaande Amerikaans econoom en voormalig minister Robert Reich. Hij wijst er op zijn blog fijntjes op dat een dergelijk scenario impliceert dat de economie vanuit een dip omhoog is gekomen. De meeste Amerikanen zijn de eerste dip echter nog niet eens te boven volgens Reich, die spreekt over one long big dipper.
Of dat waar is, kan alleen achteraf worden vastgesteld. In de tussentijd kunnen beleggers zich maar beter voorbereiden op de onzekerheid in de regio, volgens Richard Clarida, strateeg bij obligatiehuis Pimco. De onduidelijkheid over het economisch herstel leidt volgens hem op de Amerikaanse markten tot overreacties en daarmee hoge volatiliteit. Die zich bijvoorbeeld uiten in flinke fluctuaties in de Dow Jones-index van meer dan 100 punten per dag. Voor beleggers iets om rekening mee te houden en – zo benadrukt Clarida – zich niet door in de luren te laten leggen.
-------------------------------------------------------------------------------------Deze informatie is met zorg samengesteld door Robeco Institutional Asset Management B.V. (hierna Robeco) en is uitsluitend bedoeld om de lezer te voorzien van informatie over de specifieke capaciteiten van Robeco, maar is geen aanbeveling om bepaalde effecten of beleggingsproducten te kopen of te verkopen. De inhoud is gebaseerd op betrouw baar geachte informatiebronnen. Historische rendementen worden alleen ter illustratie gegeven en zijn als zodanig geen weergave van de verwachtingen van Robeco voor de toekomst. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Robeco Institutional Asset Management B.V. (Handelsregister nummer 24123167) is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten in Amsterdam.
©Robeco