De Chinese economie zit al jaren in de lift. Zelfs de economische crisis kon de opmars niet stoppen van de Aziatische grootmacht,die onlangs Japan inhaalde als tweede economie van de wereld: groeicijfers van 9 tot 10% zijn eerder regel dan uitzondering. En de rek lijkt er voorlopig nog niet uit, want ook voor 2011 en 2012 houden het IMF en de Asian Development Bank rekening met een economische groei van ruim 9% per jaar. Toch zijn er wel degelijk factoren die een bedreiging voor de groei kunnen vormen. We zetten de belangrijkste op een rij
Bedreiging 1: inflatie
Een hoge inflatie holt de economische groei uit. De steeds verder oplopende prijzen voor olie, graan en andere grondstoffen vormen dan ook een steeds groter probleem voor China. De inflatie liep de eerste maanden van dit jaar op naar 4,9%, dik boven de 4% die de regering als bovengrens hanteert. Om de inflatie te beteugelen heeft de centrale bank van China de rente de afgelopen maanden al vier keer verhoogd. Ook gaf de Chinese regering vorige maand bij de presentatie van het nieuwste Vijfjarenplan aan, dat ze het bedwingen van de inflatie als een van haar kerndoelen ziet.
Bedreiging 2: oplopende huizenprijzen
De huizenprijzen in China rijzen de pan uit en ook de kredietverlening dijt enorm uit. Diverse economen waarschuwen ervoor dat zich in China een enorme vastgoedbubbel heeft ontwikkeld, die op knappen staat. De Chinese Academy of Social Sciencies, een belangrijke economische denktank, meldde onlangs dat vastgoed in elf grote steden, waaronder Beijing en Shanghai, met 30 tot 50% is overgewaardeerd. De Chinese overheid heeft hier zelf een bijdrage aan geleverd, door honderden miljarden dollars in vastgoedprojecten te pompen. Maar inmiddels probeert zij uit alle macht het tij te keren – door hogere kapitaaleisen aan banken te stellen, de hypotheekrente te verhogen, banken te verbieden hypotheken voor een derde woning te verstrekken, een vastgoedtaks in twee grote steden in te voeren en Chinezen te verplichten om eigen geld in te brengen bij de aankoop van een woning.
Bedreiging 3: afhankelijkheid van export
De economische groei in China leunt grotendeels op de export. Maar hierin schuilt ook een potentieel gevaar. De economische groei in de Verenigde Staten en Europa – belangrijke afnemers van Chinese producten – zal de komende jaren een stuk minder fors zijn dan die van China. Dat zet de export onherroepelijk onder druk. De Chinese overheid zal deze risico’s proberen in te dammen door de exportmarkten meer te diversifiëren. Zo is Brazilië de afgelopen jaren een belangrijker handelspartner van China geworden.
Bedreiging 4: goedkope munt
Om de export te stimuleren houdt de Chinese overheid de koers van de yuan kunstmatig laag. Dit tot groot ongenoegen van de VS, die grote druk op China uitoefenen om de koers te verhogen en geregeld hebben gedreigd met een heffing op Chinese exportproducten. Zonder succes overigens, want de Chinese overheid houdt vooralsnog voet bij stuk.
Bedreiging 5: remmende voorsprong
Een land dat oprukt vanuit een achterstandspositie, zet relatief grote stappen. Met slechts kleine ingrepen kan de arbeidsproductiviteit fors groeien en de technologische achterstand in hoog tempo worden ingehaald. Maar als na verloop van tijd de belangrijkste groeikansen zijn benut, zwakt het groeitempo af; de keerzijde van een economie die stilaan volwassen wordt.
Bedreiging 6: vervuiling
Chinese steden en rivieren raken steeds heviger vervuild. Als deze problemen niet worden aangepakt, zal China daar onherroepelijk een hoge prijs voor moeten betalen. De Chinese overheid lijkt zich hier steeds meer van bewust. Zo waarschuwde de Chinese minister van Milieu er onlangs voor, dat de vervuiling de groei van de Chinese economie bedreigt en wordt de milieuvervuiling meermalen onder de aandacht gebracht in het laatste Vijfjarenplan van de Chinese regering.
Bedreiging 7: sterke industrie
Niet de Verenigde Staten, maar China heeft inmiddels de grootste industriële productie ter wereld. Dat lijkt goed nieuws voor de Chinezen, maar de hoogste marges liggen in een andere sector: de dienstverlening. En juist die sector is in China onderontwikkeld, in tegenstelling tot die andere Aziatische grootmacht, India. In het Vijfjarenplan geeft China aan de focus te willen verleggen van zware industrie naar dienstverlening en moderne sectoren als IT en biotechnologie.
Bedreiging 8: vergrijzing
De Chinese éénkindpolitiek en de hogere levensverwachting beginnen hun tol te eisen. China kampt met een toenemende vergrijzing. Eind 2009 was 12% van de bevolking ouder dan 60 jaar. Over vijftien jaar is dat gegroeid naar 19%, wat neerkomt op meer dan 250 miljoen Chinezen. In combinatie met een zwak pensioenstelsel kan dit China in grote problemen brengen. De Chinese regering stelt momenteel alles in het werk om de onevenwichtigheden die met de groeispurt gepaard gaan weg te werken. Of dat lukt zal de komende jaren blijken.
-------------------------------------------------------------------------------------Deze informatie is met zorg samengesteld door Robeco Institutional Asset Management B.V. (hierna Robeco) en is uitsluitend bedoeld om de lezer te voorzien van informatie over de specifieke capaciteiten van Robeco, maar is geen aanbeveling om bepaalde effecten of beleggingsproducten te kopen of te verkopen. De inhoud is gebaseerd op betrouw baar geachte informatiebronnen. Historische rendementen worden alleen ter illustratie gegeven en zijn als zodanig geen weergave van de verwachtingen van Robeco voor de toekomst. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Robeco Institutional Asset Management B.V. (Handelsregister nummer 24123167) is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten in Amsterdam.
©Robeco